КОРОТКО
- Почему это важно? Вопреки утверждениям скептиков, можно накопить значительную сумму.
- Кому это важно? Я до пенсии не доживу! Раз вы такой пессимист, подумайте о наследниках.
- Что сказал министр благосостояния? Что мировые рынки акций повлияли на накопления не лучшим образом.
- А что, доходность вложенных средств — низкая? Средний результат за 15 лет — и правда из разряда «так себе».
- Значит, министр прав, и рынки акций — не лучший вариант для вложений? Нет. Проблема в другом.
- И в чем же тогда? Одна из главных — странная логика (если не сказать — глупость) государства.
- И это единственная причина? Нет.
- В Эстонии фонды уже с 2019 года вкладывают в акции до 100% средств — и что это им дало? Будущие пенсионеры там копят быстрее, когда рынки акций растут.
- Но теперь и в Латвии пенсионные планы могут держать в акциях до 100% средств? Пока есть только один такой план, но будут еще.
- Но рынки акций могут и рухнуть, а с ними — и самые активные планы? Такое случается. Но в долгосрочной перспективе они все равно дали больший доход.
- Чем еще интересен эстонский опыт? Например, там можно вообще перестать участвовать во втором уровне — и забрать деньги.
- Почему он может быть интересен для нас? Из-за эффекта «машины времени»: зачастую Латвия сегодня — это Эстония (поза)вчера.
1. Почему это важно?
Вопреки утверждениям скептиков, можно накопить значительную сумму.
Средства, которые уже ровно 20 лет (с 1 июля 2001 года) автоматически отчисляются с зарплаты на второй пенсионный уровень, многие жители Латвии воспринимают как нечто в денежном плане несущественное. Одна из причин в том, что на протяжении 8 лет из 20 туда направлялись небольшие суммы — лишь 2% от брутто-заработка работника. Нынешняя доля в 6% установлена только с 2016 года.
Сколько реально накопить «на длинной дистанции» — если допустить, что эти 6% не будут в очередной раз «урезаны» правительством?
Представим, что вы получаете среднюю латвийскую брутто-зарплату: она в первом квартале составляла 1207 евро. Ровно 6% от этой суммы перечисляются на ваш личный пенсионный счет второго уровня — 72,42 евро в месяц, или 869 евро в год. Допустим, вам 35 лет и работать предстоит еще 30 лет. Только за этот период, — даже если ваши доходы все это время не будут расти, вы отложите 26 тысяч евро.
Это не все. Если предположить, что эти деньги, вложенные в ценные бумаги, из года в год будут давать скромную ежегодную доходность — 4% в год, то вместе с процентами за 30 лет вы накопите 50 тысяч евро. Если средняя годовая доходность составит 5% — это в результате уже 60 тысяч евро. А в случае средней доходности в 6% — 73 тысячи.
Да, в этом примере не учтено влияние инфляции. Но мы также не учитывали и рост доходов за будущие 30 лет, а также то, что до этого на счету второго уровня уже наверняка что-то накопилось. Приблизительно оценить, какую это может дать прибавку к ежемесячной пенсии, можно тут (калькулятор). Например, если допустить, что 22-летний житель после окончания вуза получает «чистыми» 700 евро в месяц, и его зарплата в будущем будет увеличиваться на 4,21% в год, в итоге, если верить расчетам manapensija.lv, он заработает пенсию в размере 841 евро, из которых 546 евро составят выплаты из 1-го уровня пенсионной системы, и 295 евро — прибавка от 2-го уровня.
2. Кому это важно? Я до пенсии не доживу!
Раз вы такой пессимист, подумайте о наследниках.
С 2020 года свои накопления на 2-м уровне можно завещать, тогда они, как уже писал Rus.Lsm.lv, не пропадут.
Сделать это можно в Интернете, на портале госуслуг. Там же можно посмотреть, сколько вы накопили, в каком плане и как эта сумма менялась по месяцам.
3. Что сказал министр благосостояния
Что мировые рынки акций повлияли не лучшим образом.
«Процессы на международных биржах не способствовали отдаче от средств, вложенных на втором пенсионном уровне», — пересказывает позицию министра благосостояния Гатиса Эглитиса LSM.lv.
Участники рынка и эксперты согласились, что по некоторым вопросам назрела дискуссия. Например, стоит подумать и о том, как можно улучшить доходность вложений, в том числе развивая латвийский рынок капитала, считает глава Управления монетарной политики Банка Латвии Улдис Руткасте.
4. А что, доходность вложенных средств — низкая?
Средний результат за 15 лет — и правда из разряда «так себе».
Управляющие пенсионным накоплениями традиционно советуют оценивать результаты — прирост или сокращение капитала — не за краткосрочный период (год-два), а не менее чем за 10 лет, и так же традиционно отмечают, что их работа — это марафон, а не спринт.
Самый «длинный» показатель, который любой может увидеть на портале manapensija.lv — за последние 15 лет (то есть с июля 2006 года). И там цифры действительно не впечатляют: у активных планов, которым по закону разрешено до 50% средств вкладывать в акции — средний рост в пределах 3-4% в год. У консервативных еще меньше: 2,7-3,5% (все данные — на 25 июля).
Что это значит на практике: сумма в 1000 евро, которая каждый год увеличивается на 4%, через 15 лет превратится в 1800 евро. Если рост на 3% в год — через 15 лет получается 1558 евро.
5. Значит, министр прав, и рынки акций — не лучший вариант для вложений?
Нет. Проблема в другом.
Начнем с крупнейших мировых экономик.
Биржевое зеркало развития европейской экономики — индекс Stoxx 600, в который включены акции крупнейших публичных компаний 17 стран Европы, за последние 15 лет, с учетом полученных и реинвестированных дивидендов, вырос более чем в два раза.
Индекс S&P 500 Total Return включает в себя акции крупнейших 500 компаний, котирующихся в Америке, и учитывает и изменения цен самих акций, и полученные (и снова вложенные) дивидендные и прочие выплаты. За 15 лет он вырос гораздо сильнее — примерно в 4,5 раза.
Наконец, возьмем вложения в Балтии: если 15 лет назад, 23 июля 2006 года, вы вложили бы 1000 евро в балтийский индекс OMX Baltic Benchmark GI (в него включены акции более двадцати самых ликвидных биржевых предприятий региона) — с учетом дивидендов (которые тоже вкладывались бы в акции) вы увеличили бы начальный капитал в 2,5 раза.
То есть американские, европейские и балтийские биржи выросли заметно сильнее, чем средства в латвийских пенсионных фондах.
6. А в чем тогда проблема?
Одна из главных — странная логика (если не сказать — глупость) государства.
Как не раз отмечали финансисты (например, тут), «на долгой дистанции» — когда речь идет о десятках лет — именно рынки акций (обычно имеется в виду в первую очередь американский рынок) исторически показывают лучшую доходность среди всех традиционных видов вложений — а не, скажем, недвижимость, облигации, банковский депозит или золото.
Второй пенсионный уровень в Латвии работает с 1 июля 2001 года, и многим из тех, кто присоединялся к этой системе тогда (и всем, кто присоединяется сегодня), до пенсии еще было далеко — десятки лет. Но политики тогда избрали подход не финансово грамотный, а скорее «крестьянина-перестраховщика» — и ввели максимальный порог вложений в рынки акций: не более 30% (для так называемых активных планов). «Тогда логика тех, кто принимал это решение, была простая: главное — не потерять деньги населения», — вспоминает глава INVL Asset Management Андрей Мартынов.
Такой подход затянулся на годы и фактически отнял у будущих пенсионеров часть доходности, которую они могли бы получить, но не получили.
Первое ограничение действовало до 2007 года, после чего максимальный порог вложений в акции увеличили до 50%, — и эта норма продержалась еще 10 лет.
Лишь в 2018 года планку подняли до 75%, да и то — только для новых планов, говорит глава INVL Asset Management: «Старым планам перейти на 75% было невозможно. Хотя для клиентов в возрасте до 50 лет надо было автоматически разрешить повысить профиль риска до 75% или даже до 100% — и тогда у людей совсем другие доходности были бы. Совсем другие».
Претензии, что пенсионные накопления в Латвии росли медленнее, чем рынки акций, Мартынов комментирует так: «Нам говорят: а вот я летел на “боинге”, и он развил скорость в 800 километров в час — почему же наши управляющие не могут лететь так же быстро? Да потому, что у нас было законодательное ограничение скорости — не больше 400 км/час, и оно было встроено в систему первые 17 лет из двадцати. Нам просто не разрешали лететь быстрее».
7. И это единственная причина?
Нет.
Сами управляющие признают, что эта причина — скорее всего, главная, но не единственная: свой кусок от роста «отъели» и они сами, через комиссии за управление, которые поначалу были слишком большими. До 2018 года законодательство разрешало применять фиксированную комиссию до 1% от суммы активов, плюс еще до 1% — «за результат». В итоге
некоторые управляющие забирали себе 2% в год
— а примеры того, как влияет даже один «лишний» процентный пункт ежегодной доходности на итоговую сумму капитала, мы уже показывали в самом начале статьи.
После 2018 года размер этих платежей был существенно снижен законодательно, плюс усилилась конкуренция на рынке — и сейчас самые «экономичные» фонды взимают в год лишь 0,3-0,4% от суммы клиентских активов.
8. В Эстонии фонды уже с 2019 года вкладывают в акции 100% средств — и что это им дало?
Будущие пенсионеры там копят быстрее, когда рынки акций растут.
В Латвии за последние 3 года доходность девяти планов вложений, где в акции инвестируются не более 50%, составила от 4,3% до 7,7% в год, при этом один план показал минус 2,3% (результаты в этой группе за последний год отдельно — рост на 10-15%).
Еще десять активных планов, которые инвестируют в акции до 75% средств, за трехлетний период показали заметно более высокий прирост — от 7,2% до 10% (а только за последний год — 14-20%).
А вот результаты планов в Эстонии, которые вкладывают в акции до 100%: за 3 года — рост от 6,2% до 14,3% в год, и только за последний год — от 8% до 38%.
9. Но теперь и в Латвии пенсионные планы могут держать в акциях до 100% средств?
Пока есть только один такой план, но будут еще.
Законная возможность вкладывать все средства в акции (или сходные инструменты) у управляющих второго уровня появилась только в начале этого года, когда Сейм принял соответствующие поправки к законодательству. Хотя участники рынка уже довольно давно говорили, что это нужно сделать (Rus.LSM.lv тоже об этом писал).
В июне в группе пенсионных планов «активные 100%» появился первый и пока единственный игрок — под управлением Luminor. Крупнейшие конкуренты, в том числе Swedbank, обещают аналогичные шаги осенью.
«Наш управляющий был в восторге [когда разрешили вкладывать в акции до 100% средств], он давно призывал увеличить долю до 100%. Для молодых людей такой продукт — must have [необходимая вещь]. Это необходимое условие, если мы хотим иметь нормальные пенсии», — считает пресс-секретарь Swedbank Янис Кропс.
«Swedbank уже внес изменения в свои активные инвестиционные планы, чтобы можно было вкладывать в акции и 100% [средств], однако проспекты планов предусматривают, что изменения вступают в силу в течение 6 месяцев. Поэтому те клиенты Swedbank, которые копят в планах «жизненных циклов» Swedbank (сейчас это три плана из группы «активные 75%», со 130 тысячами клиентов. — Прим. С.П.), с 24 сентября смогут активнее накапливать пенсию, вкладывая до 100% средств в акции. Те, кто не захочет воспользоваться такой возможностью, в этот переходный период смогут перенести накопления на менее активные инвестиционные планы», — сообщил директор управляющей вложениями компании Swedbank Петерис Степиньш.
10. Но рынки акций могут и рухнуть, а с ними — и самые активные планы?
Такое случается. Но в долгосрочной перспективе они все равно дали больший доход.
Поэтому управляющие накоплениями обычно советуют: если до выхода на пенсию остается 7-10 лет — пора перейти в гораздо более стабильные консервативные планы вложений, средства которых инвестируются не в акции, а в инструменты с фиксированной доходностью. Ну а те, кто занимается инвестированием самостоятельно, могут выбрать момент перехода более индивидуально — с учетом цикличности рынка.
11. Чем еще интересен эстонский опыт?
Например, там можно вообще перестать участвовать во втором уровне — и забрать деньги.
С этого года в эстонской пенсионной системе появилось несколько революционных перемен. Например, теперь участники 2-го уровня могут перестать копить деньги — снять всю накопленную сумму и распоряжаться ею по своему усмотрению. Соответствующие заявления весной подали более 170 тысяч человек — каждый пятый участник. Выплаты начнутся в сентября, и все «отказники» в сумме получат около 1,3 миллиарда евро (если не передумают) — или в среднем по 7,6 тысячи евро на человека, с которых еще придется заплатить налог (10% или 20%, в зависимости от возраста клиента). То есть, по сути, участие во втором пенсионном уровне в Эстонии с этого года стало добровольным.
Еще одно интересное нововведение — возможность перевести накопленные на втором уровне деньги на свой личный «пенсионный инвестиционный счет».
В отличие от Латвии, в Эстонии среди жителей гораздо более популярно инвестирование и спекуляции на бирже — и с сентября жители смогут управлять своими «накоплениями на старость», самостоятельно покупая и продавая ценные бумаги. При таком выборе платить подоходный налог не нужно.
Эстонские эксперты и политики пока по-разному оценивают, как эти перемены могут повлиять на будущее благосостояние жителей. Сторонники идеи верят, что сами эстонцы лучше фондов знают, куда и как инвестировать свои деньги. Противники же опасаются, что многие жители эти деньги просто потратят.
12. Но почему это может быть важно для нас на практике?
Из-за эффекта «машины времени»: зачастую Латвия сегодня — это Эстония (поза)вчера.
Некоторые изменения и доработки латвийской пенсионной системы — это повторение (с отставанием по времени) того, что уже давно работает в Эстонии. Так, в Латвии участники рынка радовались, когда в 2020 году накопления второго уровня стало можно передавать по наследству — а в Эстонии такая «опция» есть уже более 10 лет. Или изменение законодательства, позволяющее до 100% капитала инвестировать в акции — в Эстонии это разрешили еще в 2019 году.
Не исключено, что сегодняшняя либерализация пенсионной системы у них — это то, что когда-нибудь будет и у нас.
