В еврозоне — инфляция все еще выше желаемой
Сейчас базовая ставка Европейского центробанка (ЕЦБ) составляет 3,5%, и понятно, что это не самая низкая точка. На рынке вновь строятся прогнозы по снижению процентных ставок ЕЦБ. Рынок полагает, что ЕЦБ существенно их снизит в конце 2024 года и в 2025 году. Ожидается, что 3-месячная ставка Euribor, составляющая 3,2%, снизится до 2,92% в декабре этого года, до 2,45% в марте, до 2,17% в июне, а в декабре 2025 года — до 1,98%, и это самая низкая точка в текущих прогнозах, поясняет Пургайлис.
Тем временем отдельные участники рынка публично говорят, что еврозоне снова требуются нулевые процентные ставки, которые последний раз действовали во втором квартале 2022 года.
Хотя инфляция в еврозоне упала до 1,8% в сентябре этого года, в соответствии с обязательством ЕЦБ поддерживать годовую инфляцию на уровне 2% проблема инфляции в сфере услуг остается — там показатель колеблется на уровне около 4%. Учитывая стагнацию экономики еврозоны, эта проблема, вероятно, будет преодолена, пишет Пургайлис.
В экономике ФРГ — рецессия
Пока экономика еврозоны, по сути, находится в стагнации, экономика Германии уже де-факто испытывает рецессию, которая становится всё глубже. Ожидания заказов у немецких промышленных компаний сейчас так же плохи, как и в августе 2020 года — немецкая промышленность работает практически в том же режиме, что и во время пандемии Covid-19. Эти проблемы распространяются и на промышленность других стран ЕС, а также на другие сектора немецкой экономики, такие как сфера услуг.
«С прагматической точки зрения, чтобы оживить экономику, для еврозоны было бы полезно и выгодно на некоторое время вернуться к очень низким процентным ставкам. Однако в то же время я не думаю, что ЕЦБ осмелится достичь нулевого предела в этом цикле снижения процентных ставок»,
— признал Пургайлис.
Монетарные эксперименты периода пандемии центробанкам до сих пор очень памятны — их следствием был глобальный инфляционный шок после пандемии, пояснил экономист. ЕЦБ поэтому будет крайне осторожен, снижая ставки. И большинство членов правления ЕЦБ не одобрят идею нулевой ставки, даже если макроэкономические показатели свидетельствуют в пользу снижения. Реалистичный прогноз — снижение Euribor до 2%, но более низкий порог маловероятен, практически нереален: ЕЦБ опасается второй волны инфляции в еврозоне.
Многое зависит от двух мировых сверхдержав
На решения ЕЦБ в 2025 году способны повлиять меры стимулирования экономики, которые предпринимают в США и Китае, отмечает Пургайлис. КНР стремится избежать утечки капитала в Штаты, поэтому, когда Федеральная резервная система США снижает ставки, китайские власти тоже смягчают свою монетарную политику.
Если в будущем году из-за действий Китая вырастет стоимость сырья на мировых рынках, ЕЦБ просто не сможет ввести нулевую ставку. Но в случае неудач Китая в стимулировании экономики ЕЦБ будет вынужден продолжать снижать ставки.
«Нам следует быть готовыми к тому, что рыночные прогнозы о базовых процентных ставках в конце этого года и в 2025-м будут существенно колебаться, и центробанкам нужно будет очень быстро реагировать на события в мировой экономике»,
— считает главный экономист Citadele banka.
В 2027-м в Восточной Европе инфляция будет под 6% — прогноз
Как считает Институт экономических исследований имени Лейбница при Мюнхенском университете (IFO), инфляционные ожидания сейчас — выше целевых показателей центральных банков, поэтому и ЕЦБ в ближайшее время вряд ли пойдет на снижение базовой ставки по займам.
Согласно опросу полутора тысяч экономических экспертов со всего мира, проведенному IFO и Швейцарским институтом экономической политики, инфляция в Германии в этом году, как ожидается, достигнет 2,4%, в Австрии — 3,1%, а во Франции — 2,3%. В еврозоне этот показатель составляет 2,6%.
«Ожидается, что инфляция также превысит целевой показатель Европейского центрального банка в 2% в среднесрочной перспективе, — говорит исследователь IFO Никлас Потрафке. — Из-за этих стагнирующих инфляционных ожиданий центральные банки могут воздержаться от дальнейшего снижения процентных ставок».
При этом отмечается, что инфляционные ожидания на 2024 год в Западной Европе (2,5%) и Северной Америке (2,7%) значительно ниже среднемирового показателя. На 2027 год эксперты по-прежнему ожидают инфляции на уровне 2,1% в Западной Европе, 2,7% в Северной Европе, 3% в Южной — но 5,9% в Восточной Европе.
